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中电广通公司研究报告:北船电子信息平台横空出世,市场空间广阔

时间:17-03-15 00:00    来源:海通证券

中船重工入主,注入长城电子+赛思科,北船集团电子信息上市平台将横空出世。2016 年10 月19 日,中船重工集团以35.95 亿元现金,从中国电子协议受让得到中电广通53.47%股权,成为公司控股股东。11 月公司进行重大资产重组,将全部资产及负债出售给中国电子,同时分别向中船重工和军民融合基金发行股份收购长城电子100%股权和赛思科29.94%股权(发行价16.12 元/股,合计发行股份7236 万股),其中长城电子2017-2019 年扣非归母净利润承诺为6160.40 万元、7488.38 万元、8627.96 万元。待本次资产重组正式完成后,公司主营业务将变更为水声信息传输装备和各类电控系统的研制和生产,成为中船重工下属专业化电子信息业务上市平台,中船重工实现电子信息业务资产证券化。

长城电子国内水声通信装备龙头,实力雄厚,市场发展空间广阔。声波是水下进行中、远距离无线通信的唯一手段,以声波为工作载体的水声信息传输装备是水下作战、探测、通信等的关键设备,在作战舰艇、海底观测网等军民用领域应用空间广阔:(1)作战舰艇方面,随着海军加速建设,未来30年主战舰艇(水面舰船+潜艇)需求万亿,对应舰载电子系统空间约3000 亿,水声通信装备作为电子系统细分领域设备,需求较大;(2)海底观测网方面,未来25 年投资规模3000 亿以上,水声通信作为海底观测网重要组成部分,市场空间同样可观。公司收购标的长城电子系北船水声信息传输装备核心业务单位、海军军用通信声纳装备和水下专项武器装备核心供应商,其水声通信装备广泛应用于舰艇、潜艇以及民用水下航行设备。长城电子多年来承担多项国防重点工程任务,是国内少数拥有算法到实际产品装备的重点水声通信装备企业,具有较高行业壁垒和较大技术优势,有望受益水声信息传输广阔市场发展空间。

集团资本整合步伐望加快,公司体外电子信息相关资产丰厚,存潜在注入预期。中船重工军工改革步伐一直走在十二大军工集团前列。2015 年来集团分板块加快军工资产证券化,并将围绕四大专业领域,打造十大产业板块上市平台,同时“十三五“期间目标将资产化率由40%-50%提升至70%。

集团董事长胡问鸣先生2017 年3 月9 日接受媒体采访时表示,集团今年将继续加快军工资产证券化步伐,其中包括将重点打造海洋信息与对抗平台——中电广通,把信息化产研一体注入平台。目前除长城电子外,集团电子信息板块资产还包括715 所、726 所等9 家研究所及海声科技、辽海装备等5家企业,经估算对应净利润约24 亿元。我们认为,随着集团电子信息部负责人范国平、715 所所长周利生以及726 所所长孟昭文即将进入公司董事会,公司集团电子信息平台定位愈发清晰,未来体外相关资产存在注入预期。